2020年1月2日星期四
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央行連續11個工作日 暫停逆回購
    12月4日,央行發布公告,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,當日不開展逆回購操作。鑒于昨日無逆回購到期,央行實現零投放、零回籠。值得一提的是,央行在11月18日、19日連續兩天展開逆回購后,于11月20日開始暫停逆回購,截至昨日已是連續第11個工作日暫停逆回購操作。
 
    對于央行連續暫停逆回購,東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示,11月20日LPR報價下調后,市場流動性持續處于較高水平。進入12月份以來,月初時點資金面充裕狀態進一步顯現。這是央行連續11天暫停逆回購的直接原因??悸塹驕嘣輪興捌詬叻寤褂幸歡問奔?,接下來央行繼續暫停逆回購的概率較大。
 
    從以往來看,在月末至月初連續暫停逆回購也是央行慣常的操作。此節點,資金面擾動因素較少,市場短期流動性均較為充裕,從上海銀行間同業拆放利率(Shibor)可以得到印證。12月4日,隔夜Shibor下行16.1BP至1.971%,低于近20日的Shibor均值2.245%。不過,《證券日報》記者注意到,1月期Shibor及3月期Shibor有所抬升,前者上行1.4BP至2.799%,后者上行0.4BP至3.019%。
 
    對此,有分析人士對《證券日報》記者指出,近期Shibor短端品種下行,直接受市場流動性水位較高帶動;而1月期和3月期等中長端品種上行,或主要體現跨年效應。不過,若接下來 Shibor中長端品種持續處于高位,則需關注其對銀行資金成本可能產生推升作用,這將對銀行降低實體經濟貸款利率形成一定制約。
 
    從本周資金面來看,雖無逆回購到期,但周五即將迎來1875億元中期借貸便利(MLF)到期。央行是否會在到期的基礎上續作,而操作利率是否會進一步下降?王青預計,12月6日1875億元MLF到期后央行續作的可能性較大,規模大體上會在等額水平??悸塹醬飼癕LF利率剛剛下調,政策效果有待進一步觀察,加之短期內CPI仍有上行潛力,經濟企穩態勢有所顯現,貨幣政策連續實施“降息”的可能性較小。
 
    王青進一步表示,著眼于穩定2020年宏觀經濟運行,確保包括“GDP十年翻一番”等重要經濟發展目標順利實現,接下來宏觀政策逆周期調節力度有望持續加大,貨幣政策有可能進入一段寬松窗口期,MLF利率進一步下行的概率較大。此外,回顧政策利率調整歷史,鮮見一次下調后即止步的情況,往往表現為一個連續多次的調整過程。
 
    同時,王青指出,未來央行將繼續創新和豐富貨幣政策工具組合,發揮結構性貨幣政策工具精準滴灌作用,著力緩解民營、小微企業融資難融資貴問題。
 
    從后期央行貨幣政策工具運用來看,蘇寧金融研究院高級研究員陶金對《證券日報》記者表示,一方面,央行短期內需要維持銀行體系流動性,及時開展公開市場操作;另一方面,需要長期引導實際利率繼續降低,尤其是加大對民營小微等活力更強的經濟部門的融資力度,因此全面降準可能性較小,定向降準的必要性猶存。 
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信息來源:證券日報 2019-12-05

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